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央行三季度以来首次等额续作MLF利率稳固 打破市场“降息”预期

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(原题目:央行三季度以来首次等额续作MLF利率稳固 打破市场“降息”预期)

    本报记者 刘琪

    9月15日,中国人民银行(下称“央行”)的中期借贷便利(MLF)操作准期而至。央行宣布通告称,为维护银行系统流动性合理丰裕,当日开展6000亿元MLF操作(含对9月15日MLF到期的续作),操作利率维持2.95%稳固。

    往后次MLF的操作及操作利率来看,相符《证券日报》记者此前宣布的报道《专家预计9月份MLF等额或缩量续作操作利率也许率维持稳固》中的展望。9月15日,公然市场有6000亿元MLF到期,故此次MLF操作为等额续作。

    对于本月央行等额平价续作MLF,接受《证券日报》记者采访的剖析人士以为,这解释政策面支持现在银行系统中耐久流动性适度宽松,有助于进一步降低实体经济融资成本。同时,MLF操作利率稳固也预示着本月20日的贷款市场报价利率(LPR)也许率保持稳固。

    “紧信用”历程正在靠近尾声

    回首央行近几个月的MLF操作量,6月份为等额续作,7月份、8月份则均为缩量续作。也就是说,本月的MLF操作为央行在第三季度以来首次等额续作MLF。详细来看,9月份MLF的操作量与8月份一致,均为6000亿元。不外,8月份的MLF的到期量为7000亿元,央行小幅缩减操作量1000亿元,而本月则为全额对冲。

    对此,东方金诚首席宏观剖析师王青在接受《证券日报》记者采访时以为,央行本月实行等额续作,解释政策面支持银行中耐久流动性适度宽松,短期内有利于动员信贷、社融增速等主要金融数据触底回升。

    “更为主要的是,本月MLF高额等量续作,有助于进一步降低实体经济融资成本,加大金融对稳增进的支持力度。”王青称,今年7月7日国常会提出“降准”以来,中端市场利率大幅下行。其中,8月份1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率月均值降至2.66%,较7月份月下行9个基点,已处于中端政策利率(MLF利率)下方;进入9月份,“倒挂”幅度基本保持稳固。同业存单到期收益率大幅下行,直接有助于推动银行边际资金成本下降;加之近期羁系层“督促银行将政策盈利传导至实体经济”,预计二季度以来企业贷款利率下行的势头将会延续。由此,未来一段时间银行对实体经济的贷款将“量增价降”,金融对稳增进的支持力度会有所加大。

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    王青以为,只管8月份金融数据延续弱势,但主要体现时滞效应。在央行7月份降准、8月份召开钱币信贷形势剖析座谈会以及近期新增3000亿元支小再贷款支持小微企业的靠山下,可以说“宽信用”信号已经对照明确。叠加本次MLF高额续作,预计年头以来的“紧信用”历程正在靠近尾声,8月份金融数据基本触及本轮“紧信用”历程的底部区域,9月份有望企稳,四序度信贷、社融及M2增速都将进入一个小幅回升历程。

    操作利率相符市场预期

    据央行此次通告显示,此次6000亿元MLF的操作利率为2.95%。回溯MLF操作利率的调整照样在2020年4月份。当月,央行开展1000亿元MLF,操作利率由3.15%下调至2.95%,随后便一直维持至今。

    川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者示意,MLF操作利率是我国的中期政策利率,是我国钱币政策取向的中枢。央行多次强调,要实行稳健的钱币政策,MLF操作利率作为指导钱币市场利率的政策利率,本月MLF继续保持2.95%水平,显示出钱币政策“稳”字当头基调未变。同时,MLF操作利率自去年4月份一直维持在统一水平所释放出政策信号意义较强,体现了钱币政策仍然注重在稳增进、防风险和控通胀之间保持平衡。

    在王青看来,本月MLF操作利率未作调整,进一步打破了市场中部门存在的“降息”预期。站在当前时点看,以MLF操作利率为代表的中期政策利率有望继续保持不动,未来泛起“双降(降准+政策性降息)”的可能性不大。

    由于LPR报价与MLF利率挂钩,因此市场在关注央行MLF操作利率的同时也包罗着对LPR报价的预判。因此9月份MLF操作利率稳固,剖析人士普遍预计本月LPR也将也许率保持稳固。住手8月份,LPR已延续16个月维持稳固,1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。

    对于年内LPR是否另有调整的可能,王青剖析,7月份降准决议宣布后,包罗3月期Shibor(上海银行间同业拆放利率)、银行同业存单利率在内的中端市场利率下行幅度较大,银行边际资金成本有所下降。此外,降准自己可降低金融机构资金成本每年约130亿元,而6月初羁系层已通过优化存款利率羁系缓解了银行存款成本上行压力。由此判断,银行下调1年期LPR报价的动能正在累积。可以看到,8月30日最新一年期LPR利率交流(IRS)为3.88%,较7月份降准前下行8个基点,正在靠近现值水平,解释这段时间市场对1年期LPR下调的预期正在增强。

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